防衛費9兆円 — カタリスト分析+DDレポート

日本政府が2027年度に防衛費をGDP比2%（約9兆円）に引き上げ。2022年12月閣議決定済み

20260222 確信度: 高（閣議決定済み、予算裏付け確定） 通常（Devil's Advocate実施）
分析銘柄 45件 290A Synspective WATCH 3040 ソリトンシステムズ WATCH 3156 レスター PASS 3692 FFRIセキュリティ WATCH 402A アクセルスペースHD Tier B 4274 細谷火工 WATCH 4275 カーリットHD WATCH 4403 日油 WATCH 4617 中国塗料 PASS 4685 菱友システムズ Tier B 5189 桜護謨 WATCH 5471 大同特殊鋼 PASS 5595 QPS研究所 WATCH 5631 日本製鋼所 WATCH 5726 大阪チタ Tier B 5727 東邦チタ WATCH 6022 赤阪鉄工 PASS 6023 ダイハツイン PASS 6111 旭精機 PASS 6203 豊和工業 PASS 6208 石川製作所 PASS 6232 ACSL WATCH 6268 ナブテスコ WATCH 6469 放電精密 PASS 6503 三菱電機 PASS 6507 シンフォニア PASS 6599 エブレン WATCH 6647 森尾電機 PASS 6701 NEC PASS 6703 沖電気工業 WATCH 6706 電気興業 PASS 6807 航空電子 PASS 6814 古野電気 Tier B 6838 多摩川HD PASS 6946 日本アビオニクス PASS 7011 三菱重工業 WATCH 7012 川崎重工業 PASS 7013 IHI WATCH 7014 名村造船所 Tier B 7018 内海造船 PASS 7224 新明和工業 PASS 7721 東京計器 WATCH 7760 IMV WATCH 8093 極東貿易 Tier B 8226 理経 Tier B
発見サマリー

発見銘柄数: 45件

グループ 件数 銘柄
直接恩恵（プライム・エレクトロニクス） 16件 三菱重工、川崎重工、IHI、日本製鋼所、三菱電機、NEC、日本アビオニクス、東京計器、シンフォニア、ナブテスコ、新明和、放電精密、菱友システムズ、OKI、日油、航空電子
直接恩恵（小型ニッチ防衛） 11件 細谷火工、石川製作所、豊和工業、旭精機、カーリットHD、多摩川HD、森尾電機、エブレン、理経、極東貿易、IMV
間接恩恵（素材） 7件 大阪チタ、東邦チタ、大同特殊鋼、古野電気、桜護謨、電気興業、中国塗料
間接恩恵（造船） 4件 名村造船所、内海造船、ダイハツイン、赤阪鉄工
間接恩恵（サイバー・宇宙・ドローン） 7件 FFRIセキュリティ、ソリトン、QPS研究所、Synspective、アクセルスペース、ACSL、レスター

データなし: 2件（6111旭精機工業, 5595QPS研究所 — 株価データ取得失敗）

DD サマリー
判定 件数 銘柄
Tier A (事前ポジション候補) 1件 4403日油
Tier B (watchlist + 出来高待ち) 8件 7011三菱重工, 5631日本製鋼所, 4685菱友システムズ, 8093極東貿易, 5726大阪チタ, 8226理経, 6814古野電気, 402Aアクセルスペース
WATCH 20件 7012川崎重工, 7013IHI, 6946日本アビオ, 7721東京計器, 7224新明和, 6703OKI, 4274細谷火工, 6208石川製作所, 6203豊和工業, 7760IMV, 5727東邦チタ, 5189桜護謨, 290ASynspective, 3040ソリトン, 6232ACSL, 6268ナブテスコ, 4275カーリットHD, 6599エブレン, 3692FFRI, 5595QPS研究所
PASS 13件 6469放電精密, 6807航空電子, 6111旭精機, 6838多摩川HD, 6647森尾電機, 6706電気興業, 4617中国塗料, 7018内海造船, 6022赤阪鉄工, 3156レスター, 6507シンフォニア, 5471大同特殊鋼, 7014名村造船所
PASS(HG) 3件 6503三菱電機, 6701NEC, 6023ダイハツイン
Tier A — 事前ポジション候補

4403 日油 — 推進薬・火薬

項目 内容
現在値 ¥2,970
3M -0.4%（防衛テーマ全面高の中で完全出遅れ）
高値比 -10.9%
テーマ接続 強（総合火薬メーカー。発射薬・推進薬・火工品の独占的サプライヤー）
決め手 1,000億円の推進薬増産投資決定（2027-2029年稼働）。防衛省の弾薬確保方針の直接受益者
時価総額 約7,000億円（プライム大型。機関投資家が参入しやすい）
ファンダ 5期連続最高益更新中。PER約18x
DA後判定 Tier A維持（反論はあるが、出遅れ+大型+確定投資のトリプルは他候補より優位）

詳細

Tier B — watchlist + 出来高待ち
コード 銘柄名 現在値 3M 高値比 Tier Bの理由 DA変更
7011 三菱重工業 ¥4,965 +28.8% -2.8% 織り込み進行中。防衛費増額の本命中の本命。押し目が来れば最優先 なし
5631 日本製鋼所 ¥10,020 +12.0% -3.4% 出遅れ（+12%）×砲弾国内唯一メーカー。ただし防衛売上比率不透明 A→B降格
4685 菱友システムズ ¥3,630 +11.0% -11.7% 出遅れ×三菱電機防衛DX受益。テーマ接続=中だが安定業績 なし
8093 極東貿易 ¥2,131 +21.8% -1.3% 防衛商社カテゴリ。3Q売上+35.7%増収増益。防衛売上比率は非開示 なし
5726 大阪チタ ¥2,686 +29.2% -11.5% 長期テーゼ最強（スポンジチタン世界寡占+脱ロシア）。短期業績は逆風 なし
8226 理経 ¥553 +28.9% -10.4% 防衛省売上比率50%超で接続性最強。商社マージンの限界に注意 なし
6814 古野電気 ¥8,280 +5.2% -16.8% もがみ型護衛艦レーダー採用実績。防衛テーマ未織り込み なし
402A アクセルスペースHD ¥557 +6.1% -44.2% 防衛省衛星コンステレーション唯一の光学衛星。VC売り圧力リスクあり A→B降格

各銘柄の詳細:
7011三菱重工 / 5631日本製鋼所 / 4685菱友システムズ / 8093極東貿易 / 5726大阪チタ / 8226理経 / 6814古野電気 / 402Aアクセルスペース

WATCH 銘柄
コード 銘柄名 3M 織込度 WATCH理由 DA変更
7012 川崎重工業 +79.2% 🔥 指名停止3/11解除で転換点。ただし3M+79.2%は高すぎ なし
7013 IHI +63.6% 🔥 F-35エンジン整備拠点。PBR8.25倍がネック なし
6946 日本アビオ +67.6% 🔥 売上6割防衛。織り込み済みだが押し目で最優先 なし
7721 東京計器 +62.6% 🔥 テーマ接続最強クラス。通期減益が気がかり なし
7224 新明和 +46.5% 🔥 US-2唯一だが談合3件+減益。ガバナンス改善待ち なし
6703 OKI +67.5% 🔥 ソナー独占。押し目でTier A候補 なし
4274 細谷火工 +52.8% 🔥 防衛純度100%だが超小型・業績悪化。来期確認後 なし
6208 石川製作所 +92.1% 🔥 機雷唯一メーカー。調整後にTier A候補 なし
6203 豊和工業 +84.7% 🔥 小銃唯一メーカー。PER69倍が解消されれば なし
7760 IMV +90.5% 🔥 テーゼ最強だが3M+90.5%。調整待ち なし
5727 東邦チタ +50.0% 🔥 大阪チタに劣後。業績悪化が深刻 なし
5189 桜護謨 +35.5% 🔥 接続性Aだが流動性D。超小型のためWATCH妥当 なし
290A Synspective +28.1% ⚠️ テーマ接続最強だが赤字幅大。黒字化確認後 なし
3040 ソリトン +15.9% ⚠️ サイバー防衛研究所設立。法案成立待ち なし
6232 ACSL +28.3% ⚠️ ドローン唯一上場。赤字PBR22倍は投機的 なし
6268 ナブテスコ +45.3% 🔥 防衛航空機器ニッチトップ。3M+45%で買い候補とするには高すぎ B→W降格
4275 カーリットHD +69.5% 🔥 推進薬原料唯一メーカー。3M+69.5%はWATCH水準 B→W降格
6599 エブレン +14.6% ✅ 防衛売上比率7%はテーマ銘柄と呼べない B→W降格
3692 FFRI +8.8% ✅ PER87倍はリスクリワード不良。業績確認後に再評価 B→W降格
5595 QPS研究所 データなし 📊 衛星不具合前科、赤字拡大、取り分不明 B→W降格

各銘柄の詳細:
7012 / 7013 / 6946 / 7721 / 7224 / 6703 / 4274 / 6208 / 6203 / 7760 / 5727 / 5189 / 290A / 3040 / 6232 / 6268 / 4275 / 6599 / 3692 / 5595

PASS 銘柄

Hard Guard FAIL

コード 銘柄名 理由
6503 三菱電機 信用倍率12.83倍（10倍超でFAIL）。ただしテーマ接続は申し分ない。信用倍率改善後に再評価
6701 NEC 信用倍率51.82倍（大幅に10倍超）。加えて3M-35.5%のAI懸念による下落トレンド
6023 ダイハツイン 信用倍率95.92倍（極端な買い偏重）+防衛接続不明確

6503 / 6701 / 6023

その他PASS

コード 銘柄名 PASS理由
6469 放電精密加工研究所 3M+116%の過熱水準+信用売り不可（一方向の需給）
6807 日本航空電子工業 経常利益-48.6%下方修正+京セラ親会社交代のノイズ
6111 旭精機工業 名証2部のみで流動性致命的+本業赤字
6838 多摩川HD 仕手化（Vol比3.15x）+防衛テーマ接続が曖昧
6647 森尾電機 防衛売上比率推定10-15%以下+時価総額25億円の流動性不足
6706 電気興業 防衛テーマ接続が「連想」レベル+収益性の低さ
4617 中国塗料 防衛費との接続極めて間接的（護衛艦数隻分の塗料）
7018 内海造船 防衛省向け艦艇建造実績がほぼなし。商船専業
6022 赤阪鉄工所 防衛接続不明確+時価総額71億円の流動性リスク+上場維持基準懸念
3156 レスター 防衛向けドローン関連の受注額が微小（売上6,000億に対して誤差）
6507 シンフォニア テーマ接続「中」+3M+41.7%で監視価値低い（DA降格）
5471 大同特殊鋼 防衛比率推定5%未満+3M+44.4%で天井圏（DA降格）
7014 名村造船所 SSK修繕経由の間接接続。連想買いの域を出ない（DA降格）

[各銘柄詳細 → details/ ディレクトリ参照]

Devil's Advocate 要約

実施日: 2026-02-22
対象: Phase 3 DD評価完了の45銘柄

判定変更サマリー

変更 銘柄 理由
Tier A → Tier B 5631日本製鋼所 防衛売上比率の不透明さ（推定7-9%）、信用倍率7.67倍、「出遅れ」が適正評価の可能性
Tier A → Tier B 402Aアクセルスペース VC売り圧力（ロックアップ解除済）、契約額不確実、赤字グロース、打上げリスク
Tier B → WATCH 6268ナブテスコ 3M+45.3%はWATCH水準。織り込み済みでTier B=買い候補とするには高すぎ
Tier B → WATCH 4275カーリットHD 3M+69.5%はWATCH水準。🔥でTier Bは基準矛盾
Tier B → WATCH 6599エブレン 防衛売上比率7%ではテーマ銘柄と呼べない
Tier B → WATCH 3692FFRI PER87倍はリスクリワード不良
Tier B → WATCH 5595QPS研究所 衛星不具合前科、赤字拡大、取り分不明
WATCH → PASS 6507シンフォニア テーマ接続「中」、3M+41.7%。監視価値低い
WATCH → PASS 5471大同特殊鋼 防衛比率推定5%未満。自動車株として別途評価
WATCH → PASS 7014名村造船所 SSK修繕経由の間接接続。連想買いの域を出ない
Tier A維持 4403日油 反論はあるが、出遅れ+大型+確定投資のトリプルは他候補より優位

全体リスク（DA指摘）

  1. 「9兆円」の実質問題: 2026年度防衛費9兆353億円のうち、約4.5兆円（半分以上）は過年度の装備品購入ローン（歳出化経費）の返済。新規の装備品契約に回る実質的な予算は見かけほど大きくない。

  2. テーマ過熱度: 高: 45銘柄中20銘柄が🔥（織込済み）。テーマ全体が過熱しており、何らかのトリガーでセクター全体が売られるリスクがある。

  3. 自衛隊の人手不足: 定員約24.7万人に対し充足率が9割を割っている。装備品を調達しても運用する人員が不足しているため、予算執行の遅延リスクがある。

  4. 「事実売り」リスク: C型カタリストの宿命。予算成立→装備品契約→決算計上の各段階で「材料出尽くし」の売りが出る。

  5. 政治リスク: 防衛銘柄の上昇は高市政権の防衛重視路線が支えている面がある。支持率低下や政権交代があれば「加速」が「予定通り」に減速する可能性。

カタリスト・タイムライン
時期 イベント 影響銘柄
2026年3月11日 川崎重工 指名停止解除 7012川崎重工（需給改善）
2026年5月 3月期決算発表（防衛受注の業績反映確認） 全銘柄（特にTier A/B）
2026年8月 2027年度概算要求（9兆円の具体的配分判明） 全銘柄（最大のカタリスト）
2026年内 GRUS-3（7機）打上げ予定 402Aアクセルスペース
2026年内 能動的サイバー防御法案成立（予定） 3040ソリトン、3692FFRI
2026年後半〜 チタン需要回復シグナル 5726大阪チタ、5727東邦チタ
2026年11月 中間決算（上期受注・売上確認） 全銘柄
2027年3月 2027年度予算成立 全銘柄
2027年4月 防衛費9兆円予算執行開始 全銘柄（テーゼ本番）
2027-2029年 日油推進薬増産設備稼働 4403日油（業績寄与本番）
投資優先順位まとめ（DA反映後）

今すぐ検討可能（Tier A）:
- 4403日油: 出遅れ×大型プライム×確定投資。エントリー水準を精査して検討

押し目・調整後に検討（Tier B）:
- 7011三菱重工: 防衛費増額の本命。PER64倍がネックだが押し目があれば最優先
- 5631日本製鋼所: 出遅れているが防衛売上比率の不透明さに注意
- 4685菱友システムズ: 三菱電機決算での防衛売上確認が先決
- 8226理経: 通期増益転換確認でTier A格上げ余地
- 5726大阪チタ: 2026年後半の需要回復シグナルが出てからエントリー
- 6814古野電気: 造船サイクルと防衛の複合テーマで「第二波」狙い
- 402Aアクセルスペース: GRUS-3打上げ成功確認後にエントリーが安全

調整後・業績確認後に検討（WATCH上位）:
- 6946日本アビオ: 押し目があれば最優先（売上6割防衛）
- 6703OKI: ソナー独占。-20%調整でTier A候補
- 6208石川製作所: 機雷唯一メーカー。30-40%調整後に再検討
- 7760IMV: テーゼ最強。30%以上の調整後に再評価

omowaku / 20260222_防衛費9兆円 最終更新: 20260222