8226 理経
570円
+4.20%
Tier B
情報機器の輸入商社。衛星通信技術に定評。官公庁や大学向けに強み。
チャート
8226.T / 3M
確信度: 高
Tier B
2026-02-22
投資テーゼ
防衛省向け売上94.6億円（前年比+48.2億円、売上の約50%超）の専門商社で、防衛費拡大の恩恵を最もダイレクトに受ける。通信機器・電子部品・システムソリューションの防衛調達で受注パイプラインが構造的に膨らむ。
最強の反論: 3Q時点で減収減益（売上-3.9%、営業利益-18.6%）。防衛省向けが伸びても全体の利益率が低下しており、商社マージンの薄さがボトムラインに反映されにくい。
結論: 防衛省売上比率50%超は6銘柄中最強の接続性。94.6億の防衛売上は中小商社としては圧倒的。しかし3Q減収減益が気になる。防衛費拡大→受注増のストーリーは確実だが、商社の利益弾性は限定的。
Hard Guard: PASS
- PO発表: なし
- 行政処分: なし
- 信用倍率: 信用買いのみ規制（売りなし）。問題なし
6軸評価
| 軸 | 評価 | 根拠 |
|---|---|---|
| テーマ接続性 | 強 | 防衛省向け売上94.6億円（全売上の推定50%超）。通信・電子部品の防衛調達に直接関与 |
| 需給構造 | 中 | Vol比0.83x。信用買いのみで売りができないため需給は片方向。低時価総額で動きやすい |
| 織り込み度 | ⚠️進行中 | 3M +28.9%、高値比-10.4%。中程度の織り込み |
| 基本体力 | 中 | 3Q減収減益が懸念。ただし防衛省売上は大幅増加中 |
| 型判定 | C型 | 防衛費構造変化の恩恵を直接享受 |
| タイムライン | 良 | 防衛省予算→直接受注増。概算要求(8月)、通期決算で進捗確認可 |
リスク
- 商社マージンの薄さ（売上増→利益増の弾性が低い）
- 3Q減収減益トレンドの継続リスク
- 低流動性（スタンダード市場）
株価データ（2026-02-22時点）
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 現在値 | ¥553 |
| 1W | +0.9% |
| 1M | +5.5% |
| 3M | +28.9% |
| 高値比 | -10.4% |
| Vol比 | 0.83x |
| 織込度 | ⚠️ 進行中 |
DA反論（Phase 4）
Devil's Advocateからの指摘（Tier B維持）:
-
商社マージンの限界。 防衛省向け売上94.6億円は確かに多いが、商社の営業利益率は3-5%。売上が増えても利益インパクトは数億円レベルで、株価を大きく動かせない。
-
3Q減収減益のトレンド。 防衛省向けは増えていても全体が減っている構造。
判定変更提案: Tier B維持（テーマ接続は確認済み。商社モデルの限界は認識すべき）
omowaku / 20260222_防衛費9兆円 / 8226_理経
最終更新: 2026-02-22